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东吴证券低头看路步步为营

2019-08-15 15:43:03来源:励志吧0次阅读

东吴证券:低头看路 步步为营 2016-05-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

低头看路,步步为营,震荡行情中,积极防御宏观观点:1)4月进出口低于预期,贸易顺差扩大。我们认为,一方面,4月外部需求疲软,出口增幅因此回落。国内经济企稳回调,拉动进口数量上升,但主要进口商品价格普遍下跌,带动进口金额下降,并导致贸易顺差扩大。4月贸易顺差2980亿元,高于预期,与我国4月外储规模扩大相吻合,将有利于人民币汇率的稳定。2)美国就业形势还很脆弱,美联储不会急于加息。美国劳动参与率保持高位,就业增速面临下行压力。就业人数增加,但结构并不乐观。低收入的服务业是近期带动美国就业增加的主要动力,其中以零售业,休闲和酒店业为主。而高收入的金融、信息业依然低迷。薪资增速有所回升,但趋势难以持续。当前的就业形势还很脆弱,美联储不会急于加息。

策略观点:低头看路,步步为营,震荡行情中,积极防御。1)主要指数仍处于历史低位。截至5月6日,上证A股/中小板/创业板最新PE(TTM)分别为1 .94/45.88/65.66倍,相比历史均值分别折价 .74%/29. 7%/41. %,仍然具备较高安全边际。从具体板块来看,计算机、农林牧渔和餐饮旅游最新PE(TTM)与较上周相比分别折价17.91%/14. 0%/8. 2%。鉴于实体经济稳增长与去杠杆考虑,上周整体资金面有所收缩。2)上周风险资产普遍呈现下跌趋势。

中国股市以及海外股市均继续下跌,商品价格也普遍回落。4月以来经济疲态再现,不仅制造业PMI再度回落,而且行业层面需求和生产指标均有下滑,物价方面则短期稳定。央行货币政策层面趋于稳健。政府政策层面,积极促进就业。

)在目前流动性和宏观经济都趋于稳定的背景之下,股指的大幅上涨或下跌都不太可能发生,我们认为A股行情维持区间震荡概率较大。政策底部与短周期经济顶部将决定市场运行空间。从15年年报和16年1季报的业绩情况看,食品饮料、纺服、家电、旅游景点、医疗服务等子行业16年1季报业绩表现较为靓丽。整体来看,消费品仍是近期业绩表现稳健的主要品种。因此,在市场震荡调整、方向尚未明朗的阶段,建议关注业绩稳定增长的消费品龙头,特别是景气度较高的白酒、新能源汽车等子行业。

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